洲际油气定增32亿元购加拿大和哈萨克资产

A股中最大民营油气生产商欲通过发债和定增募集资金，继续扩大其海外资产规模。

洲际油气（600759.SH）于9月20日和21日连续公布了公司债券上市公告和增发收购方案：公司将通过发行两年期债券融资1.5亿元，并通过增发价值33.6亿元股票的方式收购标的公司、获其海外油田资产，此外还定增募集32亿元用于支付油田资产的后续投资。

洲际油气此次收购的主要标的资产是加拿大班克斯石油（BNK.TSX）公司100%股权和基傲投资公司100%股权。这些资产原为上海泷洲鑫科持有，洲际油气通过向上海泷洲鑫科的股东定增价值33.6亿元的股份，用以支付上海泷洲鑫科96.7%股份的对价。

此外，洲际油气还向金砖丝路二期股权投资基金等两名投资者进行定增，融资32亿元，用以支付标的资产的后续建设投资和交易税费。该收购近日已获得发改委、外管局和资产所在国有关部门的审批。

洲际油气的定增收购方案已经过两次调整。自去年9月起，洲际油气因筹划收购上海泷洲鑫科而停盘，直到今年4月定增收购方案公布后复盘。此前，收购的标的资产中还包括俄罗斯雅吉欧公司，后从标的产资中拿出，洲际油气的融资额也从最初的82亿元减少为33.6亿元。

从标的资产中剔除雅吉欧公司的主要原因，是今年第二季度国际油价从一季度的30美元/桶附近升高到45美元/桶左右，油气资产效益好转，雅吉欧公司的股东俄罗斯诺瓦泰克公司希望提高交易对价，买卖双方需进一步协商，上海泷洲鑫科难以按原计划完成此项收购。第二次方案调整则是由于上海泷洲鑫科原股东实缴资本未及时到位，除洲际油气外，其它四家股东都被更换。

班克斯石油是一家加拿大独立石油公司，总部位于石油城卡尔加里。其全部资产位于阿尔巴尼亚三个重油区块，总剩余可采储量（2P）约为2.03亿桶。班克斯石油目前日产原油1.74万桶/天（约87万吨/年），公司上半年净亏损2261万美元。洲际油气为其支付的交易对价约为4.4亿美元。

基傲投资公司是一家注册于上海自贸区的投资公司，持有NCP公司65%股权，NCP拥有哈萨克斯坦西部五个勘探区块，总面积9849平方公里，公司2015年净亏损5478万元。

在采用股权融资实施并购的同时，洲际油气还通过发行新债融资，来降低债务违约风险。本期债券发行规模为1.5亿元、票面利率7%、期限2年、无担保。洲际油气今年已发行了第一期7亿元的公司债券，加上本次1.5亿元的规模，已用完证监会今年4月批准的8.5亿元发债限额。

在国际油价低迷、国有石油公司纷纷收缩调整海外投资的背景下，洲际油气作为一家民营企业，近两年的海外收购动作令市场关注。值得注意的是，洲际油气的前身是海南正和实业股份有限公司（原上市公司“正和股份”），主营房地产开发。2013年，香港中科石油公司成为正和股份的实际控制人，后更名为洲际油气。

2015年，洲际油气收购了哈萨克斯坦马腾石油公司，获得年产量超50万吨的三个在产油田。还通过认购上海乘祥投资第一期基金20%的份额，获得下属哈萨克斯坦滨里海盆地的五个石油勘探区块，石油储量和资源量评估共计14.86亿吨。上海乘祥投资第一期基金持有北里海公司65%的股权。

2016年上半年，洲际油气的主要在产项目马腾和克山项目产油28万吨，税前利润处于微负状态，难以为洲际油气提供现金流支持。公司2016年半年报显示，营业亏损821万元，但由于营业外收入增长，净利润为1646万元，净现金流负7231万元。

有分析人士指出，洲际油气在近年的扩张期，频繁使用定向增发的方式进行股权融资，一方面摊薄了股民的权益，拉低了股价；另一方面，如果洲际油气装入上市公司的油气资产在3至5年内无法实现盈利，现金流状况将进一步吃紧，股民难以得到实质性回报。

洲际油气近期还存在计提资产减值准备的风险。在低油价下油气资产的市场价值将会下降，根据会计准则要求，油气公司必须计提资产减值准备，目前洲际油气尚未计提，存在资产缩水的风险。

此外，洲际油气收购的哈萨克勘探资产还需持续的资金投入，马腾和克山项目有待于增加钻井提高效益，新收购的两家公司也需要母公司继续输血，这意味着洲际油气未来主营资产的盈利性很大程度上依赖于国际油价的能否大幅上涨。