特斯拉私有化 “逃离”美国，中国资本会买单吗？

　　美国当地时间2018年8月7日中午，埃隆·马斯克在社交媒体上声称：我准备以每股420美元的价格私有化特斯拉，资金已到位。如果此次私有化顺利完成，将成为迄今为止全球最大规模的私有化案子。消息一出，特斯拉股价大幅变动，消息传出仅45分钟后，特斯拉股票就从342美元上涨至370美元。而后，受美国证券交易委员会（SEC）向特斯拉发出问询等消息的影响，8月9日，特斯拉股票大跌5%。为何马斯克想要在此时进行特斯拉私有化？私有化对现在的特斯拉来说是个好选择吗？

　　实际上，与一般选择私有化的上市公司不同，特斯拉自上市以来在资本市场的表现称得上“抢眼”。2010年6月，特斯拉作为首家在美国上市的纯电动汽车独立制造商，在纳斯达克上市，IPO发行价为17美元。上市八年来，特斯拉股价一路高歌，截至8月10日收盘，特斯拉股价为355.53美元，已是发行价的21倍左右。

　　埃隆·马斯克在发给特斯拉内部员工的邮件中阐述了此次私有化的原因。他认为私有化“是为了帮Tesla的运营创造最佳的环境”，因为“作为上市公司，我们必须关注季度收益，这迫使Tesla必须为每个季度做出纵使对季度性有利，但可能对长期发展并无必要的决定。”同时，马斯克也承认，私有化可以避免投机者做空特斯拉股票。

　　马斯克的观点不无道理，但特斯拉目前的经营状况确实成为了他将特斯拉私有化的一大信心来源。特斯拉第二季度财报显示，营业收入达40亿美元，同比增长幅度达43.37%；经营活动产生的现金净流出为1.3亿美元，明显好于一季度3.98亿美元的净流出量，“烧钱”量低于投资者预期。同时，特斯拉计划通过内部产生的现金流来偿还即将到期的债务，没有增发股权筹资的计划。而此前被诟病的Model3量产问题也在第二季度得以解决，目前该车型总出货量已达4万辆，在美国中型豪华轿车市场占有率排名第一。

　　不过，考虑到特斯拉目前尚未盈利以及其所背负的债务，此次私有化方案也称得上是“史无前例”。特斯拉将创建一个特殊目的基金，股东可以选择继续成为私有化后的特斯拉股东，也可以选择以每股420美元的价格将手中的股份出售。这一方案一方面可以缓解资金紧张，如果按照普通的私有化方案，马斯克需要约660亿美元，但如果他能说服前100大股东支持现有的私有化方案，那么只需要从市场中购入剩余的15%股份，即大约100至150亿美元的资金就能够将私有化完成。另一方面，成立特殊目的基金也给了许多小股东“留下来”的机会。

　　每一件不同寻常的事都会受到来自多方的质疑与阻力，在特斯拉私有化消息传出后几小时，《华尔街日报》就拿出2013年戴尔私有化后因资金短缺，业务发展停滞，市场占有率缩水的案例，以此警告特斯拉不要乱来。而董事会是否会通过此项提议，以及完成私有化的资金来源仍是马斯克有待解决的问题。

　　市场已盛传，此次完成私有化的资金可能来自沙特主权基金PIF、软银的愿景基金还有来自中国的资金。然而，一位熟悉PIF策略的消息人士表示，该投资基金目前并未参与特斯拉私有化交易的任何融资过程。同时，软银集团由于此前对特斯拉竞争对手GMCruise的投资，暂时没有意愿与特斯拉达成交易。

　　另有专家认为，马斯克此轮资金来源很可能是中国。除了腾讯这一已持有特斯拉5%的股份的股东外，中国市场上对特斯拉感兴趣的资金方并不是少数。乍听之下，这一观点有些“想当然”，但仔细思考，却发现并不是没有道理。

　　一方面，貌貌曾在此前的文章《左手全线涨价、右手上海建厂，特斯拉打的什么主意？》中提到，在美国面临内忧外患的特斯拉不得不向其它市场扩张，以寻找新的生机。2018年，随着我国汽车行业对外资松绑，特斯拉开始试水在中国国产化。据悉，其中国工厂的资金将通过在中国融资的方式解决，尽管这笔投资预计到2019年才能到位，但这一时间刚好能与特斯拉完成私有化退市的时间无缝连接。

　　另一方面，中国经济正处在调整的关键档口，从“恒大投资FF法拉第”一案中可以看出，房地产这类急需转型或寻找新突破口的资金会越来越多地介入新能源汽车行业，特斯拉或许是最佳投资备选。